Impactul razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului

Metoda studiului evenimentelor a devenit un instrument analitic standard pentru evaluarea impactului economic sau financiar al unor evenimente neasteptate specifice in domeniul economic si financiar (MacKinlay, 1997). Unele literaturi folosesc si metode de studiu a evenimentelor pentru a analiza impactul evenimentelor extreme (Ji si Guo, 2015; Ma si colab., 2021). Cu toate acestea, metodele principale de analiza a evenimentelor nu iau in considerare influenta altor factori in fereastra evenimentului.

Cu alte cuvinte, daca metodele existente sunt folosite pentru a studia impactul razboiului Rusia-Ucraina asupra pretului titeiului, vor fi inclusi si alti factori, ceea ce duce la abaterea masuratorii. In special, Rezerva Federala a implementat o serie de majorari succesive ale ratei dobanzii, iar dolarul american a continuat sa se aprecieze pe tot parcursul razboiului Rusia-Ucraina, care a exercitat presiuni in scadere asupra pretului titeiului. In consecinta, dezlegarea efectului net al razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului prezinta o provocare semnificativa. In acest studiu, propunem o metoda de analiza a evenimentelor bazata pe testul de cauzalitate multirezolutie (EMC) pentru a izola influenta neta a razboiului Rusia-Ucraina asupra pretului petrolului.

Mai exact, acest studiu aplica mai intai metoda VMD pentru a descompune seria pretului titeiului, seria GPR si seriile indicilor dolarului american si utilizeaza testarea cauzalitatii cu rezolutie multipla (Saadaoui et al., 2022) pentru a determina relatia cauzala dintre GPR si pretul titeiului. , precum si relatia cauzala dintre indicele dolarului american si pretul titeiului, pentru a separa efectele de suprapunere ale evenimentelor. Ulterior, studiul analizeaza cantitativ impactul razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului si evalueaza daca acest razboi va avea un impact fundamental asupra tendintei pe termen lung a preturilor titeiului. Rezultatele au aratat ca exista o relatie de cauzalitate semnificativa unidirectionala intre toate FMI ale GPR si preturile titeiului, dar nu exista nicio relatie de cauzalitate intre toate FMI ale indicelui dolarului american si preturile titeiului.

Prin urmare, in fereastra evenimentului, ne putem concentra doar asupra impactului razboiului Rusia-Ucraina. Prin metoda de analiza a evenimentelor bazata pe descompunerea VMD, s-a constatat ca razboiul Rusia-Ucraina a dus la o crestere de 37,14 USD a pretului titeiului WTI, ajungand la 52,33%, si o crestere de 41,49 USD a pretului titeiului Brent, ajungand la 56,33%. In acelasi timp, razboiul Rusia-Ucraina a dus la fluctuatii drastice pe termen scurt ale pretului titeiului si a schimbat fundamental tendinta pe termen lung a preturilor titeiului. In plus, impactul razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului Brent este mai semnificativ decat cel al preturilor titeiului WTI, iar diferenta de pret dintre cele doua a crescut. Pe 23 martie 2022, diferenta de pret intre titeiul Brent si WTI a ajuns la 12,64 USD/baril.

Contributiile acestei lucrari sunt urmatoarele:

In primul rand, se propune un cadru analitic, si anume EMC, pentru a studia cantitativ impactul net al evenimentelor extreme. Impactul razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului a primit o atentie limitata in literatura (Vasileiou, 2022). Cu toate acestea, nu trebuie subestimat. O evaluare a fluctuatiilor pe termen scurt si a operatiunilor pe termen lung ale pretului petrolului cauzate de razboaie obiective poate ajuta partile interesate relevante, inclusiv guvernele si intreprinderile, in formularea masurilor adecvate pentru a atenua impactul economic al fluctuatiilor drastice ale pretului petrolului. Aceasta lucrare propune cadrul analitic EMC pentru a investiga cantitativ impactul razboiului Rusia-Ucraina asupra pretului global al titeiului. In plus, studiul face distinctie intre pietele americane si europene pe baza impactului razboiului asupra diferitelor regiuni.

In al doilea rand, evaluarea impactului evenimentelor extreme este un subiect care a primit multa atentie in comunitatea de cercetare. Cu toate acestea, exista o problema predominanta in majoritatea studiilor existente, care adopta metode de analiza a evenimentelor fara a distinge impactul factorilor suplimentari in fereastra evenimentului. Aceasta abordare are ca rezultat o abatere in estimarea impactului evenimentului. Pentru a aborda aceasta provocare, acest studiu foloseste testarea cauzalitatii cu rezolutie multipla pentru a diferentia si a separa efectele suprapuse ale altor evenimente semnificative in fereastra evenimentului. Mai exact, tehnica de testare a cauzalitatii multirezolutie evalueaza riscul geopolitic in fereastra evenimentului si analizeaza relatia cauzala dintre indicele dolarului american si pretul titeiului. Saadaoui si colab. (2022) au propus initial aceasta metoda pentru a evalua relatia cauzala dintre conflictul geopolitic si preturile internationale la alimente. In special, aplicam aceasta abordare pentru prima data la separarea evenimentelor aliasate in fereastra evenimentului, o piatra de hotar semnificativa in cercetarea evenimentelor extreme.

In al treilea rand, metodele de analiza a evenimentelor curente pentru evenimente extreme se bazeaza pe descompunerea in mod empiric (EMD). Cu toate acestea, algoritmul EMD sufera de standarde imprecise de oprire a parametrilor de calcul, ceea ce duce la abateri in pozitiile extreme ale functiilor de mod intrinsec (IMF). In plus, perioada FMI in modul principal nu este pe deplin in concordanta cu perioada secventei initiale (Zhang et al., 2009), ceea ce duce la masuratori inexacte ale impactului evenimentului. In schimb, descompunerea in modul variational (VMD) poate eluda aceste probleme. Prin urmare, acest studiu utilizeaza VMD pentru a investiga cantitativ impactul pe termen scurt, mediu si lung al razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului si pentru a determina daca razboiul a provocat o schimbare fundamentala in principiile operationale ale petrolului. preturi.

Urmatoarele capitole ale articolului sunt aranjate dupa cum urmeaza: Urmatoarea sectiune este o revizuire a literaturii si o explorare a canalelor de impact; Dupa aceea, urmatorul prezinta metodele de cercetare ale articolului, inclusiv cadrul analitic EMC, descompunerea VMD si testarea cauzalitatii cu mai multe rezolutii; Penultima sectiune prezinta rezultatele cercetarii lucrarii; Ultima sectiune este concluzia si sugestiile articolului.

Mai multe lucrari de literatura au explorat efectele evenimentelor extreme asupra pietei energiei. Aceste evenimente extreme se refera la evenimente cu impact sever si pe termen mediu si lung asupra pietei de energie (Zhang et al., 2009), inclusiv razboaie, pandemia COVID-19 si recesiunile economice globale. Unele tipuri de literatura au utilizat indicele de risc geopolitic (GPRI) pentru a examina impactul razboaielor si conflictelor geopolitice asupra preturilor la energie. Riscul geopolitic este considerat factorul principal care afecteaza preturile titeiului (Khan si colab., 2021), conducand la efecte adverse asupra pretului petrolului, randamentului si volatilitatii (Antonakakis si colab., 2017; Ivanovski si Hailemariam, 2022; Aloui si colab. , 2023). Marirea modelului de prognoza cu GPR poate imbunatati acuratetea prognozelor pretului petrolului (Liu et al., 2019). Riscurile politice din tarile OPEC influenteaza semnificativ si preturile petrolului, in special in tarile din Orientul Mijlociu, dotate cu rezerve ample de petrol, dar afectate de conflicte armate recurente (Chen et al., 2016; Hao et al., 2022). Cu toate acestea, literatura existenta mai postuleaza ca preturile petrolului vor creste semnificativ atunci cand riscurile geopolitice locale depasesc un anumit prag (Cheikh si Zaied, 2023).

Diferite tipuri de evenimente extreme au impacturi diferite asupra pietei titeiului. Diverse studii de literatura s-au concentrat pe evaluarea influentei diferitelor evenimente extreme pe piata titeiului. Iglesias si Rivera-Alonso (2022) si Zavadska si colab. (2020) au clasificat evenimentele extreme in doua categorii. Prima categorie cuprinde evenimente care au ca rezultat crize de aprovizionare cu petrol, cum ar fi primul razboi din Golf, atacul terorist din 11 septembrie si COVID-19, care au ca rezultat o volatilitate mai mare a pretului titeiului.

A doua categorie cuprinde crizele economice, financiare si bursiere, cum ar fi criza financiara asiatica din 1997/98 si criza financiara globala din 2008/09, care au dus la o volatilitate de durata a pretului titeiului. Ji si Guo (2015) au luat in considerare impactul vremii extreme (uragane) si a anunturilor de productie OPEC pe baza celor doua tipuri de evenimente de mai sus. Ei au descoperit ca criza financiara globala are un impact negativ semnificativ asupra randamentului pretului petrolului. In schimb, razboiul si uraganele din Libia au efectul opus, iar impactul anuntului de productie al OPEC este inconsecvent. Wen si colab. (2021) au clasificat evenimentele in dezastre naturale si evenimente artificiale, constatand ca ambele tipuri cresc riscul pretului petrolului. Dintre dezastrele naturale, epidemiile au cel mai semnificativ impact. Lu si colab. (2022) au evaluat impactul evenimentelor extreme asupra pretului petrolului, atat din partea cererii, cat si a ofertei. Pe partea cererii, criza financiara are un efect cuprinzator asupra pietei titeiului, in timp ce razboaiele si reuniunile OPEC au impact pe termen scurt, iar impactul uraganelor se diminueaza progresiv.

Mai mult, unele literaturi exploreaza canalele de impact ale evenimentelor extreme asupra pretului titeiului. In primul rand, conflictele geopolitice si epidemiile impun sarcini suplimentare asupra economiei globale, afectand dinamica cererii si ofertei de petrol si sporind riscurile legate de pretul petrolului. In plus, evenimentele extreme pot intensifica volatilitatea pietei de valori si pot amplifica riscurile legate de pretul petrolului prin interactiunile dintre piata si piata. Intre timp, evenimentele extreme pot creste riscul cresterii pretului petrolului. Conflictele geopolitice si alte evenimente similare pot precipita, de asemenea, intreruperi in aprovizionarea cu petrol (El Gamal si Jaffe, 2018), sporind indirect incertitudinea pretului petrolului prin exercitarea influentei asupra peisajului geopolitic (Wen et al., 2021).

Impactul conflictelor geopolitice asupra pretului titeiului include in principal urmatoarele canale: in primul rand, astfel de conflicte pot afecta sentimentele investitorilor si deciziile de tranzactionare, pot stimula activitati speculative in cadrul pietei, pot evoca fluctuatii tranzitorii ale pretului petrolului si pot amplifica volatilitatea preturilor (Fang si Shao). , 2022). In al doilea rand, riscurile geopolitice pot afecta preturile petrolului prin dinamica stocurilor. Ca o reflectare imediata a factorilor de oferta, informatiile despre stoc influenteaza semnificativ preturile titeiului (Jiao et al., 2023). In scenariile in care conflictele geopolitice apar in timpul unor niveluri istoric scazute ale stocurilor, impactul stocurilor epuizate devine exacerbat, perpetuand o traiectorie ascendenta a pretului petrolului (Zhang et al., 2023).

Inca o data, conflictele geopolitice pot perturba oferta de titei si, ulterior, pot afecta preturile. Furnizarea titeiului functioneaza pe o piata de oligopol vanzatori, in care preturile depind in mare masura de nivelul ofertei. Conflictele geopolitice care apar in marile tari producatoare de petrol, in special in Orientul Mijlociu, pot avea un impact profund asupra ofertei de titei, putand duce la intreruperi in aprovizionare si la cresterea ulterioara a preturilor (Liu et al., 2019; El Gamal si Jaffe, 2018). In cele din urma, conflictele geopolitice extreme pot influenta preturile petrolului prin perturbarea dinamicii cererii (Liu et al., 2019). Conflictele geopolitice masive pot submina economia globala, pot genera recesiuni economice, pot scadea cererea de titei si pot scadea preturile petrolului. Aceasta notiune de cerere cuprinde cererea reala, cererea financiara si cererea de lichiditate (Koch, 2014).

In ceea ce priveste metodele de cercetare, analiza evenimentelor este utilizata pe scara larga pentru investigarea evenimentelor extreme. In special, Ma si colab. (2021) au folosit analiza evenimentelor pentru a examina impactul razboiului pretului petrolului Rusia-Arabia Saudita si al unui armistitiu ulterior asupra pietei globale a petrolului in perioada martie-aprilie 2020, dezvaluind o influenta asimetrica. De asemenea, Ji si Guo (2015) au folosit atat analiza evenimentelor, cat si modelul AR-GARCH pentru a analiza efectul a patru categorii de evenimente asupra pretului mondial al titeiului. Mai mult, Zhang si colab. (2009) au introdus metoda de analiza a evenimentelor bazata pe descompunerea in mod empiric (EMD), care a fost aplicata separat pentru a explora influenta Razboiului din Golful Persic in 1991 si a razboiului din Irak in 2003 asupra pretului titeiului. Aceasta a oferit o schema practica pentru evaluarea cantitativa a impactului evenimentelor extreme asupra pietei titeiului. Ulterior, Zhang si colab. (2009) au folosit aceasta metodologie pentru a analiza impactul crizei financiare asupra preturilor titeiului. In plus, alti cercetatori au extins aceasta metoda si au aplicat-o pentru a investiga fluctuatiile pretului cerealelor, piata gazelor naturale, ratele de schimb si politicile (Zhu et al., 2018; Wang et al., 2017; Wei et al., 2017). Geng si colab., 2016).

Zhang si colab. (2009) au adoptat EMD pentru procesarea semnalului. Cu toate acestea, EMD nu are o modelare matematica precisa si o baza teoretica si cateva dezavantaje, inclusiv sensibilitatea la zgomot si efectele de limita (Liu si colab., 2020). Mai mult, subsemnalele descompuse in EMD sunt susceptibile de aliasing modal. Dragomiretskiy si Zosso (2013) au propus o noua tehnica de descompunere cunoscuta sub numele de descompunere in mod variational (VMD) pentru a aborda aceste probleme. VMD este o abordare multi-rezolutie pentru descompunerea semnalului nerecursiv si adaptiv (Li et al., 2019), care poate descompune semnalul original intr-o secventa de sub-semnale cu frecvente centrale specifice si latime de banda delimitata. In comparatie cu EMD, VMD demonstreaza o convergenta mai rapida, o robustete mai mare, un suport teoretic mai robust, mai multe grade de libertate si efecte de amestecare modala reduse (Liu et al., 2021). In literatura, tehnica de predictie bazata pe descompunerea VMD s-a demonstrat a fi superioara celei bazate pe EMD (Lahmiri, 2015, 2016; Jianwei si colab., 2017; Lin si colab., 2022).

In ansamblu, au existat cateva studii de literatura cu privire la impactul evenimentelor extreme asupra pietei de energie, iar metodele de analiza a evenimentelor sunt adesea alese. Cu toate acestea, literatura existenta nu ia in considerare influenta altor factori in fereastra evenimentului, iar efectele altor factori sunt amestecate in cercetare, rezultand in prejudecati de masurare, supraestimand sau subestimand astfel impactul evenimentului, ducand la erori de luare a deciziilor. Pe baza acestui lucru, articolul propune un cadru de analiza EMC si ia razboiul Rusia-Ucraina ca exemplu pentru a calcula impactul net al evenimentelor extreme asupra pretului titeiului, care este prima inovatie a acestui articol. A doua inovatie a lucrarii este utilizarea testarii cauzale cu mai multe rezolutii pentru a separa impactul evenimentelor mixte in fereastra evenimentului. Aceasta metoda poate determina relatia cauzala dintre sub-secvente pe baza descompunerii secventei si poate ajuta la determinarea relatiei cauzale dintre evenimente si alti factori si pretul petrolului, contribuind astfel la izolarea impactului net al evenimentelor asupra pretului petrolului. A treia inovatie a acestui articol este utilizarea cercetarii despre descompunerea VMD, care evita in mod eficient problema standard de oprire a calculului parametrilor algoritmului EMD si face rezultatele descompunerii mai fiabile. Acest articol masoara efectiv impactul net al evenimentelor extreme asupra pretului titeiului, oferind o paradigma de referinta pentru cercetarea pe astfel de probleme.

Cadrul analitic EMC

Pretul titeiului prezinta sensibilitate la diversi factori, inclusiv relatia de echilibru dintre cerere si oferta, care determina in cele din urma tendinta pe termen lung a preturilor petrolului. Cu toate acestea, modificarile pe termen scurt ale preturilor petrolului sunt influentate in primul rand de evenimente extreme si de factori monetari. Metoda curenta de cercetare a evenimentelor de masa nu ia in considerare impactul altor factori in aceeasi perioada a evenimentului, ci considera direct evenimentul ca singurul factor din fereastra de analiza pentru calcul direct. Aceasta abordare include cu usurinta alti factori, ceea ce duce la prejudecati de masurare. Rezolvarea problemei amestecarii evenimentelor si separarii impactului net al evenimentelor este, de asemenea, o dificultate in metodele de cercetare a evenimentelor. Metoda de analiza a evenimentelor bazata pe descompunerea EMD propusa de Zhang si colab. (2009) elimina partial influenta evenimentelor mici din fereastra de evenimente prin analiza modului principal, dar nu poate elimina alti factori care pot afecta modul principal in aceeasi perioada. Pe baza acestui articol, acest articol propune un cadru de analiza EMC (Metoda de analiza a evenimentelor bazata pe testari de cauzalitate multirezolutie), care separa impactul net al evenimentelor extreme asupra modificarilor pretului petrolului pe baza relatiei de cauzalitate dintre evenimente si alti factori si pretul petrolului, asa cum se arata.

Acest cadru de cercetare este folosit pentru a analiza impactul net pe termen scurt al razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului. Acest cadru poate fi aplicat si impactului net pe termen scurt al altor evenimente majore de criza asupra preturilor marfurilor.

Determinati frecventa datelor si fereastra de analiza

Determinarea frecventei datelor si a ferestrei de analiza este un pas crucial in efectuarea unei evaluari precise a impactului unui eveniment. Pentru a stabili frecventa datelor, cercetatorii trebuie sa ia in considerare durata evenimentului si disponibilitatea datelor. Fereastra de analiza a evenimentelor consta dintr-o fereastra de eveniment si o fereastra de estimare, unde prima reprezinta perioada in care evenimentul a avut loc si a avut un impact. Aceasta din urma este o perioada in care evenimentul nu s-a petrecut sau nu are nicio influenta. Pentru a specifica fereastra de estimare, ziua de tranzactionare dinaintea primei zile a ferestrei de eveniment este selectata ca zi finala.

Cu toate acestea, scara de timp a IMF este restrictionata de frecventa si dimensiunea ferestrei, perioada maxima extrasa din semnal limitandu-se la cel mult jumatate din punctele de date (Zhang et al., 2009). Avand in vedere ca evenimentele extreme dureaza de obicei o perioada scurta, datele de inalta frecventa cu o fereastra de analiza lunga sunt selectia cea mai favorabila pentru a analiza astfel de evenimente in mod cuprinzator.

Descompunerea VMD

Al treilea pas este de a descompune seria pretului titeiului si variabilele aferente selectate pe baza frecventei datelor si a ferestrei de analiza de catre VMD si obtinerea IMF-urilor cu frecvente centrale diferite.

Test de cauzalitate multirezolutie

Al patrulea pas este efectuarea unui test de cauzalitate cu rezolutie multipla asupra evenimentelor interesate si evaluarea preliminara daca evenimentele sunt cauzele fluctuatiilor pretului titeiului. In acelasi timp, alti factori importanti care pot afecta fluctuatia pretului titeiului in aceeasi perioada vor fi testati pentru cauza si efectul. Daca exista un impact semnificativ, acesta trebuie demontat; daca nu exista un impact semnificativ, acesta poate fi ignorat.

Analizati modul inerent

Identificarea modului principal este esentiala in a cincea etapa a procesului de analiza. Tehnica de descompunere a VMD produce IMF care indica diversi factori de influenta. Suma unuia sau mai multor FMI poate reprezenta impactul evenimentelor extreme si este considerata modul principal in analiza (Zhang et al., 2009). Deoarece zgomotul si tendinta pe termen lung din secventa originala sunt eliminate, modul principal poate evalua intervalul de fluctuatie a pretului petrolului si legea cauzate de evenimente extreme in fereastra evenimentului. Coeficientul de corelatie si contributia de varianta a IMF-urilor si secventa originala, impreuna cu reconstructia fina pana la grosiera si testele statistice, sunt determinantii primari ai modului principal.

A doua sarcina implica evaluarea influentei evenimentelor extreme asupra altor moduri. Analiza ciclului mediu al FMI este cruciala pentru a determina semnificatia specifica a fiecarui FMI. Ulterior, analiza spectrului, testul T si alte tehnici pot fi folosite pentru a stabili daca evenimentele extreme duc la o fluctuatie mai semnificativa a pretului titeiului.

Verificati daca este un efect pe termen scurt sau un efect pe termen lung

Pentru a aprecia daca evenimentul are un impact pe termen lung, este nevoie de mai mult pentru a testa punctul de intrerupere a datelor pentru a testa daca evenimentul a schimbat modelul inerent al tendintei preturilor titeiului.

Analiza economica

Conform rezultatelor primelor sase pasi, rezumati impacturile pe termen scurt, mediu si lung ale incidentului asupra preturilor titeiului si oferiti explicatiile economice corespunzatoare.

Identificati evenimentele de cercetare si ferestrele de analiza

Acest studiu se concentreaza asupra impactului razboiului Rusia-Ucraina asupra pretului titeiului. La 24 februarie 2022, Rusia a anuntat o actiune militara speciala impotriva Ucrainei si a izbucnit razboiul Rusia-Ucraina. Razboiul Rusia-Ucraina nu a izbucnit brusc; are o istorie lunga. Criza din Crimeea din 2014 a creat o criza pentru razboi. Criza din estul Ucrainei din octombrie 2021 pana in februarie 2022 a evoluat in cele din urma in razboiul Rusia-Ucraina. Pana la 27 octombrie, razboiul a continuat.

Principiul general pentru selectarea ferestrelor de eveniment este punctul de inceput si de sfarsit al evenimentului. Pentru a asigura robustetea rezultatelor descompunerii, fereastra de estimare si fereastra de evenimente trebuie sa fie distribuite simetric. Cu toate acestea, razboiul Rusia-Ucraina nu s-a incheiat inca. Prin urmare, principiul de selectie al ferestrei evenimentului din acest articol este de a include nodurile critice ale razboiului, inclusiv izbucnirea razboiului, sanctiunile impuse de Statele Unite si tarile UE Rusiei si o limita a preturilor la exportul petrolului rusesc de catre tarile G7. Prin urmare, fereastra de eveniment este determinata a fi de la 24 februarie 2022 pana la 27 octombrie 2022, iar fereastra estimata este de la 24 iunie 2021 pana la 23 februarie 2022. Fereastra de estimare si fereastra de eveniment sunt distribuite simetric. Fereastra de analiza este de la 24 iunie 2021 pana la 27 octombrie 2022, cu 350 de puncte de date. Fereastra de eveniment si fereastra de estimare pot fi ajustate corespunzator in cadrul principiilor de selectie. Pentru a asigura robustetea rezultatelor analizei, articolul a selectat si doua ferestre de evenimente pentru analiza: 24 februarie 2022–22 septembrie 2022 si din 24 februarie 2022 pana la 1 decembrie 2022. Ferestrele de estimare corespunzatoare sunt din 29 iulie. , 2021, pana la 23 februarie 2022 si de la 19 mai 2022 pana la 23 februarie 2022. Rezultatele sunt detaliate in Anexele B si C.

Acest studiu utilizeaza preturile zilnice spot ale titeiului WTI si Brent pentru cercetare. Graficul tendintelor din fig. 2 evidentiaza fluctuatiile preturilor titeiului in timpul ferestrei de analiza si marcheaza factorii care contribuie la aceste schimbari.

Mai exact, razboiul Rusia-Ucraina si lantul sau de evenimente care a rezultat au avut un impact semnificativ pe piata titeiului, ducand la fluctuatii bruste ale preturilor. In plus, cresterea continua a ratei dobanzii a Rezervei Federale si puterea sustinuta a dolarului american sunt identificate ca factori suplimentari care influenteaza piata. In lumina acestor constatari, aceasta lucrare foloseste indicele de risc geopolitic (GPR)Nota de subsol 1 dezvoltat de Caldara si Iacoviello (2022) pentru a masura gradul de risc geopolitic si un indice nominal general al dolaruluiNota de subsol 2 pentru a evalua puterea dolarului american. Acesti indicatori sunt folositi pentru a evalua relatia de cauzalitate dintre razboiul Rusia-Ucraina, dolarul american si pretul titeiului.

Descompunerea VMD

Se efectueaza descompunerea VMD a WTI, pretul titeiului Brent, indicele GPR si, respectiv, indicele dolarului american. Fiecare serie are 350 de puncte de date, iar nivelul de descompunere este fixat la 4. Rezultatele sunt prezentate in Fig. 3. IMF1 si IMF2 sunt subsemnale de inalta frecventa, IMF3 sunt subsemnale de frecventa medie si IMF4 este de joasa frecventa. subsemnale de frecventa.

Analizati modul inerent

Pentru a determina modul primar al unei secvente date, IMF descompus trebuie sa fie supus unor teste statistice pentru a calcula perioada medie, coeficientul de corelatie si procentul de varianta al fiecarui IMF in varianta secventei initiale. Perioada medie este determinata prin impartirea numarului total de puncte din fiecare FMI la numarul de varfuri din cadrul acestuia. Coeficientul de corelatie masoara gradul de corelatie dintre fiecare FMI si secventa originala, in timp ce procentul de varianta reflecta contributia fiecarui FMI la secventa originala. Tabelul 2 prezinta statisticile FMI pentru WTI si Brent, indicand nicio diferenta notabila.

Evident, IMF4 este modul principal al secventei, prezentand un coeficient de corelatie de 0,9301 (WTI) si 0,9277 (Brent), alaturi de o contributie la varianta de 71,87% (WTI) si 73,09% (Brent). In schimb, restul FMI-urilor prezinta coeficienti de corelatie si contributii la varianta considerabil mai mici, printre care coeficientul de corelatie al celui mai mare FMI3 este 0,5365 (WTI) si 0,5179 (Brent), insotit de o contributie la varianta de 9,92% (WTI) si 10,74% (Brent). ).

IMF4 este normalizat la intervalul [0,1] si comparat cu seria originala. Se constata ca tendinta FMI4 este in concordanta cu tendinta generala a preturilor la titeiul WTI si Brent, asa cum se arata in Fig. 5. Mai exact, FMI4 a crescut de la punctul scazut din iulie 2021 si a atins varful in iunie 2022. , dupa care a inceput sa scada. Potrivit lui Zhang si colab. (2009), diferenta dintre minimul local si maximul local al modului principal poate fi utilizata pentru a evalua impactul razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului. Cu alte cuvinte, razboiul Rusia-Ucraina a facut ca pretul titeiului WTI sa creasca cu 37,14 dolari, o crestere de 52,33%, in timp ce preturile titeiului Brent au crescut cu 41,49 dolari, o crestere de 56,33%.

Mai mult, analizam IMF-urile de inalta frecventa. Tabelul 2 indica faptul ca ciclul IMF1 este de aproximativ o saptamanaNota de subsol 4, IMF2 este de aproximativ 2 saptamani, iar IMF3 este de aproximativ 2 luni. Aceasta presupune ca fluctuatia captata de FMI1 dureaza doar o saptamana, fluctuatia captata de FMI2 dureaza doua saptamani, iar fluctuatia captata de FMI3 dureaza aproximativ 2 luni. Fluctuatia pretului capturata de FMI1 si FMI2 este <5,03 USD, in timp ce fluctuatia pretului capturata de FMI3 este <9,76 USD. Aceasta implica faptul ca fluctuatia de inalta frecventa a preturilor titeiului in timpul ferestrei evenimentului este sub 5,03 USD, in timp ce fluctuatia de frecventa medie este <9,76 USD.

Cu toate acestea, influenta acestor fluctuatii de inalta frecventa tinde spre zero in toata fereastra evenimentului. Testam suma lui c i a FMI de la c 1 la c i ( i  = 2, 3, 4) pentru a determina daca valoarea medie a acestuia este egala cu 0 (ipoteza initiala). Dupa cum se arata in tabelul 3, se poate observa ca de la c 1 la c 3, valoarea medie nu se abate de la 0 din punct de vedere statistic si doar valoarea medie a lui c 4 nu este egala cu 0, ceea ce este unul dintre motivele pentru care IMF4 este utilizata ca principala analiza modala.

In consecinta, schimbarea FMI4 poate fi interpretata ca impactul razboiului Rusia-Ucraina. Figura 6 ilustreaza proportia modificarilor preturilor atribuibile impactului fiecarui FMI asupra modificarii globale a preturilor. Pretul titeiului WTI prezinta o modificare a pretului de 70,72% asociata cu FMI4, in timp ce pretul titeiului Brent raporteaza o modificare de 73,62% legata de FMI4. Mai exact, aceste rezultate sugereaza ca razboiul Rusia-Ucraina a dus la o modificare de 70,72% a pretului titeiului WTI si la o modificare de 73,62% a pretului titeiului Brent in timpul ferestrei evenimentului.

Deci, razboiul Rusia-Ucraina amplifica volatilitatea pietei titeiului? Pentru a explora acest lucru, folosim tehnica transformarii Hilbert-Huang (HHT), asa cum au prezentat Huang si colab. (1998), pentru a analiza frecventa instantanee a semnalului original. Valorile de frecventa instantanee obtinute sunt apoi normalizate in intervalul [0,1]. Rezultatele analizei pentru fereastra de evenimente arata o frecventa instantanee mai mare si mai densa in comparatie cu fereastra de estimare. Pe baza acestor constatari, se poate deduce ca razboiul Rusia-Ucraina a amplificat intr-adevar volatilitatea pietei titeiului. Aceasta constatare este in concordanta cu un studiu anterior al lui Zhang si colab. (2009). Rezultatul este prezentat in Fig. 7.

A schimbat razboiul tendinta pe termen lung a preturilor petrolului?

Descoperirile de mai sus evidentiaza influentele pe termen scurt ale razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului. Pentru a investiga daca acest razboi a provocat schimbari pe termen lung in tendinta preturilor titeiului, studiul actual foloseste testul structural de breakpoint al lui Bai si Perron (2003), utilizand pachetul „strucchang” din software-ul R. Este analizat pretul lunar spot al titeiului Brent din mai 1987 pana in octombrie 2022. Pe baza criteriilor AIC si BIC, studiul identifica sapte puncte de intrerupere: februarie 2001, noiembrie 2005, mai 2008, martie 2010, ianuarie 2012, martie 2016 si martie 2022, ultima fiind cauzata de razboiul Rusia-Ucraina. In consecinta, studiul demonstreaza ca razboiul Rusia-Ucraina a avut un impact semnificativ pe piata titeiului, modificandu-i fundamental tendinta pe termen lung a preturilor petrolului.

Analiza economica

Prin analiza de mai sus, putem obtine impactul razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului dupa cum urmeaza:

1. (1)

   Testul de cauzalitate cu rezolutie multipla indica o relatie de cauzalitate unidirectionala semnificativa intre toate FMI-urile GPR si preturile titeiului. In schimb, nu a fost observata nicio relatie cauzala intre indicele dolarului american si pretul titeiului. In plus, studiul a constatat o tendinta de scadere lenta a preturilor petrolului dupa cea de-a treia runda de crestere a ratei dobanzii a Rezervei Federale, sugerand ca impactul unui dolar american mai puternic poate fi neglijabil in timpul ferestrei evenimentului. Cu toate acestea, studiul noteaza ca raspandirea tulpinilor mutante de COVID-19 si cresterea ratei dobanzii a Rezervei Federale pot contribui toate la scaderea preturilor la titei in timpul ferestrei evenimentului. In ciuda acestui fapt, razboiul a dus in continuare la o crestere substantiala a pretului titeiului, ceea ce indica faptul ca metoda de analiza folosita in acest studiu ofera o limita inferioara a impactului razboiului asupra pretului titeiului, impactul real depasind valoarea masurata.

2. (2)

   Analiza evenimentelor arata ca razboiul Rusia-Ucraina si evenimentele sale ulterioare au amplificat fluctuatia de inalta frecventa a pretului titeiului, rezultand o crestere de 37,14 USD sau 52,33% (WTI) si 41,49 USD sau 56,33% (Brent). Razboiul Rusia-Ucraina reprezinta 70,72% din fluctuatia preturilor titeiului WTI si 73,62% din fluctuatia pretului titeiului Brent in timpul fereastra evenimentului, provocand, de asemenea, o schimbare fundamentala a tendintei pe termen lung a preturilor titeiului.

3. (3)

   Impactul razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului Brent este mai pronuntat decat impactul acestuia asupra preturilor titeiului WTI. Potrivit datelor Eurostat, cererea de petrol a Europei este de aproximativ 650 de milioane de tone, petrolul autoprodus reprezentand aproximativ 240 de milioane de tone, iar cererea de import de aproximativ 410 milioane de tone. Dependenta de importul de petrol este de aproximativ 63%. Datele de monitorizare ale Kpler pentru 2021 arata ca importurile de petrol din Rusia s-au ridicat la aproximativ 120 de milioane de tone, reprezentand 29% din volumul total al importurilor, iar dependenta de petrolul rusesc a fost de aproximativ 18%. Dintre aceste importuri, cererea Tarilor de Jos, Italiei si Turciei pentru petrol rusesc a reprezentat 35%, 24% si, respectiv, 42% din totalul importurilor lor. In calitate de importator important de energie in Europa, razboiul Rusia-Ucraina are un impact substantial asupra Europei, crescand preturile titeiului Brent cu 41,40 USD. In plus, razboiul a facut ca diferenta de pret dintre titeiul Brent si titeiul WTI sa creasca brusc. Pe 23 martie 2022, diferenta de pret intre cele doua a fost de pana la 12,64 USD pe baril.

4. (4)

   Efectele fluctuatiilor IMF de inalta frecventa sunt tranzitorii. De exemplu, in timpul razboiului, semnalele favorabile sau nefavorabile emise de negocierile Rusia-Ucraina vor determina cresterea sau scaderea rapida a pretului titeiului. Cu toate acestea, astfel de fluctuatii se risipesc rapid pe masura ce pretul este ajustat pentru a le anula impactul.

5. (5)

   Impactul principal al razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului se reflecta in fluctuatiile cu frecventa scazuta ale FMI. Ciclul de fluctuatie in cadrul FMI cu frecventa joasa se aliniaza cu fluctuatiile mai ample observate in preturile titeiului. In timpul ferestrei de analiza, cresterea pretului titeiului a fost cauzata de razboiul Rusia-Ucraina. Aceasta constatare este deosebit de remarcabila deoarece, inainte de razboi, preturile titeiului nu prezentasera nicio tendinta semnificativa de crestere.

Fiind al doilea mare producator de petrol la nivel mondial, razboiul Rusiei cu Ucraina si lantul sau de evenimente au avut un impact semnificativ pe piata mondiala a energiei. Avand in vedere importanta sa ca pilon al economiei globale, tendinta preturilor petrolului a fost mult timp un subiect de ancheta atat pentru industrie, cat si pentru cercurile academice (He et al., 2012). Pentru a analiza cantitativ impactul razboiului Rusia-Ucraina asupra preturilor titeiului, acest studiu a stabilit un cadru de analiza EMC. Fereastra de analiza a fost setata de la 24 iunie 2021 la 27 octombrie 2022, cu fereastra de eveniment din 24 februarie 2022 pana la 27 octombrie 2022 si fereastra estimata din 24 iunie 2021 pana la 23 februarie 2022.

Initial, VMD a fost folosit pentru a descompune preturile titeiului, indicele GPR si indicele dolarului american si a fost efectuat un test de cauzalitate cu rezolutie multipla. Rezultatele au aratat ca toate FMI-urile descompuse de indicele GPR au avut o cauzalitate unidirectionala semnificativa cu toate FMI-urile descompuse de pretul titeiului, in timp ce nu a existat o relatie de cauzalitate intre indicele dolarului american si pretul titeiului. In consecinta, impactul majorarii ratei dobanzii de catre Rezerva Federala a putut fi ignorat in analiza evenimentului si a fost determinata limita inferioara a cresterii pretului petrolului cauzata de razboiul Rusia-Ucraina. Ulterior, identificand principalul mod al preturilor titeiului si utilizand analiza evenimentelor, s-a constatat ca (1) razboiul Rusia-Ucraina a provocat cel putin 37,14 USD in pretul titeiului WTI, o crestere de 52,33%, ducand la o crestere de 41,49 USD a Brentului. pretul titeiului, o crestere de 56,33%. Razboiul Rusia-Ucraina poate explica modificarea de 70,72% a preturilor titeiului WTI si modificarea de 73,62% a preturilor titeiului Brent in fereastra evenimentului; (2) In calitate de importator major de energie in Europa, conflictul Rusiei cu Ucraina a avut un impact mai mare asupra preturilor titeiului Brent decat preturilor titeiului WTI, ceea ce a condus la o diferenta de pret tot mai mare intre cele doua; (3) Prin cercetari de frecventa instantanee, s-a constatat ca razboiul Rusia-Ucraina a intensificat fluctuatiile de inalta frecventa ale pretului titeiului; (4) Prin testarea punctului de intrerupere, s-a constatat ca razboiul Rusia-Ucraina a schimbat fundamental tendinta de functionare a preturilor petrolului.

Avand in vedere importanta strategica a titeiului si mecanismul de formare a preturilor pe piata vanzatorului, este evident ca preturile petrolului sunt foarte susceptibile la evenimente extreme, in special la conflictele geopolitice din marile tari producatoare de petrol. Securitatea energetica este contestata (Zhao et al., 2022). Pe baza constatarilor cercetarii noastre, sunt oferite cateva recomandari de politica: (1) Stabiliti un mecanism eficient de gestionare a situatiilor de urgenta. Impactul pe termen scurt si lung al evenimentelor extreme pe piata energiei a devenit evident. Razboiul Rusia-Ucraina poate creste pretul petrolului cu peste 50%, reflectand instabilitatea semnificativa a preturilor petrolului. Prin urmare, tarile si organizatiile ar trebui sa colaboreze pentru a stabili un mecanism eficient de gestionare a situatiilor de urgenta in cadrul pietei petrolului pentru a stabiliza oferta si a reduce fluctuatiile bruste ale pretului petrolului (Chen et al., 2016); (2) Tarile importatoare de energie ar trebui sa depuna eforturi pentru a obtine un model diversificat de importuri de petrol si gaze (Ju et al., 2016). Dupa cum sa vazut in timpul razboiului dintre Rusia si Ucraina, dependenta excesiva a tarilor europene de importurile rusesti de energie poate duce la o criza a aprovizionarii cu energie daca tara sursa este in pericol. Pentru a atenua astfel de efecte, tarile importatoare de energie trebuie sa se angajeze in cooperare pe mai multe niveluri cu diferite natiuni si sa creeze treptat o retea de cooperare energetica, stabilind in acelasi timp un model diversificat de import de petrol si gaze; (3) Intreprinderile ar trebui sa utilizeze in mod rezonabil instrumentele financiare pentru a acoperi riscurile. Evenimentele extreme pot duce cu usurinta la o reactie excesiva a preturilor petrolului, amplificand volatilitatea preturilor petrolului. Intreprinderile ar trebui sa utilizeze in mod rezonabil instrumente financiare, cum ar fi optiunile si contractele futures, pentru a se proteja impotriva riscului costurilor de productie ridicate cauzate de fluctuatiile preturilor materiilor prime, pentru a atenua socurile pretului petrolului si pentru a realiza operatiuni sigure si eficiente; (4) Energia regenerabila trebuie dezvoltata in mod viguros pentru a promova transformarea energiei in mod constant. Ca sursa de energie neregenerabila si material strategic, deficitul de titei este evidenta. Cu toate acestea, evenimentele extreme pot schimba cu usurinta tendinta de functionare a preturilor petrolului si o pot transmite macroeconomiei. Transformarea energiei va reduce consumul si dependenta importurilor de petrol si gaze naturale, atenuand in acelasi timp impactul fluctuatiilor bruste ale preturilor petrolului si gazelor asupra economiei. De asemenea, va garanta securitatea energetica nationala prin construirea de sisteme energetice diversificate si prin obtinerea independentei energetice in cea mai mare masura.

Cadrul de analiza EMC propus in acest studiu este considerat adecvat pentru a masura impactul net al evenimentelor extreme bruste si tranzitorii, cum ar fi razboaiele si conflictele geopolitice, asupra preturilor marfurilor. Cu toate acestea, ar trebui sa se acorde o atentie deosebita atunci cand se utilizeaza aceasta metodologie. Pentru evenimentele care au o durata lunga si declanseaza mai multe reactii in lant, cum ar fi pandemia de COVID-19, este crucial sa se delimiteze mai multe ferestre de evenimente si sa se defineasca clar obiectele de cercetare. Fiecare fereastra de eveniment trebuie evaluata independent pentru a asigura masuratori si analize precise.

In fereastra de analiza a razboiului Rusia-Ucraina, influenta suplimentara a raspandirii tulpinilor mutante COVID-19 si impactul majorarii ratei dobanzii a Rezervei Federale au dus la o scadere a preturilor titeiului. Cu toate acestea, razboiul Rusia-Ucraina a dus in continuare la o crestere semnificativa a preturilor titeiului. Astfel, rezultatul analizei din acest studiu poate obtine doar limita inferioara a impactului razboiului asupra pretului titeiului. Desi testarea cauzala a aratat impacturi neglijabile ale altor factori, impactul real a depasit totusi valoarea calculata in aceasta lucrare. Cercetarile viitoare ar trebui sa se concentreze pe dezvoltarea unei tehnici care sa elimine impreuna acesti factori si sa masoare impactul razboiului Rusia-Ucraina. Mai mult, este necesar sa se identifice mai precis efectul razboiului Rusia-Ucraina asupra fiecarui FMI, luand in considerare diversi factori determinanti, cum ar fi echilibrul cererii si ofertei sau pretul inlocuitorilor. In plus, este imperativa efectuarea unei evaluari aprofundate a impactului pe termen lung al razboiului Rusia-Ucraina asupra pretului petrolului. Aceste preocupari vor fi in centrul cercetarilor noastre viitoare.