Criza proprietatilor din China nu a disparut: se inrautateste

Cu cateva saptamani inaintea celui de-al 20-lea congres al Partidului Comunist Chinez, la care se asteapta ca Xi Jinping, presedintele tarii, sa obtina un al treilea mandat ca lider al partidului, o problema deja mare devine si mai alarmanta. Mai mult de doua treimi din averea gospodariilor urbane este legata de proprietati, iar industria sustine o cincime din PIB. Piata imobiliara se prabuseste intr-o gaura din ce in ce mai adanca, tragand economia in jos si provocand chiar mici izbucniri de tulburari sociale.

Ritmul frenetic al constructiei de case a fost emblematic pentru ascensiunea Chinei. Acum increderea in model s-a prabusit. Cumparatorii renunta la studii, imprumutatii fac greve ipotecare, iar dezvoltatorii se confrunta cu o criza de lichiditate. In iulie, valoarea vanzarilor de case noi a scazut cu 29% fata de anul trecut. Country Garden, cel mai mare dezvoltator din China, a raportat ca profiturile sale s-au prabusit si spune ca piata ÔÇ×a alunecat rapid intr-o depresie profundaÔÇŁ.

In urma cu doi ani, in incercarea de a imblanzi monstrul proprietatii, guvernul a impus limite la imprumuturile de catre dezvoltatori, cunoscute sub numele de ÔÇ×trei linii rosiiÔÇŁ. Reformele au purtat imprimaturul domnului Xi, care a insistat ca ÔÇ×Locuintele sunt pentru locuit, nu pentru speculatiiÔÇŁ. Ideea initiala a fost ca regulile mai stricte ar conduce firmele imobiliare sa fie mai retinute si sa descurajeze cumparatorii speculativi, permitand constructia de case sa incetineasca la un ritm sensibil.

Lucrurile au inceput sa mearga prost anul trecut, cu implicit Evergrande, un dezvoltator gigant. Un an mai tarziu, strategia domnului Xi sta in zdrenturi, deoarece activitatea sa zdruncinat. Criza este acum o problema politica, dar si economica. In anumite parti ale tarii, suferinta se transforma in sfidare. Detinatorii de credite ipotecare s-au unit, amenintand ca vor inceta sa-si ramburseze imprumuturile daca nu se reia lucrarile la locuintele ramase de mult intarziate.

O parte a problemei este fixarea domnului Xi cu zero covid. In incercarea de a suprima focarele prin blocari ÔÇô Chengdu, cu o populatie de 21 de milioane de locuitori, este cel mai recent mega-oras care a fost pus sub control ÔÇô statul a calcat pe incredere.

O alta parte este ca planul initial al guvernului nu a rezolvat conflictele dintre crestere si prudenta financiara si dintre nevoile cetatenilor si stimulentele oficialilor si dezvoltatorilor. Cele trei linii rosii au privat firmele imobiliare de banii necesari pentru a termina construirea apartamentelor pe care le-au vandut in avans. Intarzierile in finalizarea proiectelor anterioare au facut, la randul lor, mai dificila vanzarea unora noi cumparatorilor dezgustati. Vanzarile slabe au inrautatit criza de numerar. Iar absenta unui proces coerent de faliment a lasat firme precum Evergrande in limbo.

Guvernul central a incercat solutii rapide. A redus ratele dobanzilor si a permis guvernelor locale sa usureze restrictiile privind cine poate cumpara proprietati si cum. De asemenea, a incurajat salvarea locala a proiectelor de constructii neterminate. Dar autoritatile locale nu au resursele necesare pentru a atenua suferinta, nu in ultimul rand pentru ca scaderea proprietatii le afecteaza veniturile din vanzarile de terenuri.

Piata imobiliara din China trebuie reproiectata. Administratiile locale au nevoie de alte surse de venituri pentru a-si reduce dependenta de vanzarea terenurilor. Primirea de bani in avans pentru proprietatile neconstruite trebuie sa fie mai bine supravegheata, pentru a preveni fraudele si prabusirile. Pe masura ce populatia atinge varfuri si migratia catre orase incetineste, industria imobiliara trebuie sa se restranga. Atentia ar trebui sa se indrepte spre a profita la maximum de fondul de locuinte existent al Chinei.

Pe termen scurt, insa, oficialii nu au de ales decat sa intreprinda o salvare mai mare. Guvernul doreste ca creditorii directionati de stat, cum ar fi China Development Bank, sa imprumute entitatilor guvernamentale locale, care la randul lor pot ajuta dezvoltatorii care depun garantii. Cele trei linii rosii pot fi patate, daca nu sunt sterse. Restructurarea ambitioasa va fi amanata. Criza proprietatii este o calamitate in sine. Este, de asemenea, un alt exemplu, impreuna cu zero covid si o epurare a firmelor tehnologice, a domnului Xi care a gresit marile apeluri cu privire la cea de-a doua cea mai mare economie a lumii.