Inflatia este mai putin legata de pandemie si surprize de razboi si mai mult de impulsul economic. Asta ar putea face solutia mai dureroasa.
In acest an, razboiul Rusiei in Ucraina a provocat o explozie a preturilor la carburanti si alimente, exacerband presiunile asupra preturilor.
Dar acum, deoarece acele surse de inflatie arata semne timpurii de estompare, intrebarea este cat de mult se vor diminua cresterile globale ale preturilor. Iar raspunsul este probabil determinat in parte de ceea ce se intampla intr-un domeniu crucial: piata muncii.
Oficialii Rezervei Rezerva Federalaerale sunt concentrati pe castigurile de locuri de munca si pe cresterea salariilor, deoarece cresc rapid ratele dobanzilor pentru a constrange economia si a incetini cresterile rapide ale preturilor. Oficialii sunt convinsi ca trebuie sa slabeasca o parte din ritmul economiei pentru a lupta cu cea mai proasta inflatie din ultimele patru decenii pana la obiectivul lor de 2%.
Modul in care fac acest lucru este prin incetinirea cheltuielilor, a angajarilor si a castigurilor salariale – si fac asta prin cresterea costurilor imprumuturilor. Pana acum, o racire pronuntata se dovedeste evaziva, sugerand economistilor si investitorilor ca banca centrala ar putea avea nevoie sa fie si mai agresiva in eforturile sale de a tempera cresterea si de a reduce inflatia din nou.
Dupa cum au aratat datele din aceasta saptamana, preturile continua sa creasca. Si, in timp ce piata muncii s-a moderat oarecum, angajatorii inca angajeaza intr-un ritm solid si cresc salariile in cel mai rapid ritm din ultimele decenii. Acest progres continuu pare sa le permita consumatorilor sa continue sa cheltuiasca si le poate oferi angajatorilor atat puterea, cat si motivatia de a-si creste preturile pentru a-si acoperi costurile crescande cu forta de munca.
Pe masura ce fortele inflationiste continua, au spus economistii, riscul ca Rezerva Federala sa reprime economia atat de tare incat America va avea o aterizare grea – potential una in care cresterea creste si somajul va creste.
Devine din ce in ce mai probabil „ca nu va fi posibil sa scoatem inflatia din aceasta economie fara o recesiune adecvata si un somaj mai ridicat”, a spus Krishna Guha, care conduce echipa de politica globala si strategie a bancii centrale la Evercore ISI si care a fost prognozand ca Rezerva Federala poate raci inflatia fara a provoca o recesiune totala.
Provocarea pentru Rezerva Federala este ca, din ce in ce mai mult, cresterile de pret par sa fie determinate de factori de lunga durata legati de economia subiacenta si mai putin de factori unici cauzati de pandemie sau de razboiul din Ucraina.
Datele indicelui preturilor de consum din august, publicate marti, au ilustrat acest aspect. Preturile gazelor au scazut drastic luna trecuta, ceea ce multi economisti se asteptau sa scada inflatia generala. Ei s-au gandit, de asemenea, ca imbunatatirile recente ale lantului de aprovizionare ar modera cresterile preturilor la bunuri. Costurile cu masinile second-hand, care au contribuit major la inflatie anul trecut, sunt acum in scadere.
Cu toate acestea, in ciuda acestor evolutii pozitive, cresterea rapida a costurilor pentru o gama larga de produse si servicii a contribuit la cresterea preturilor lunar. Chiriile, mobilierul, mesele la restaurante si vizitele la dentist sunt tot mai scumpe. Inflatia a crescut cu 8,3% pe o baza anuala si a crescut cu 0,1% fata de luna precedenta.
Datele au subliniat ca, chiar si fara intreruperi extraordinare, atat de multe produse si servicii cresc acum in pret, incat costurile ar putea continua sa creasca. Inflatia de baza, care exclude costurile alimentelor si combustibilului pentru a da o idee a tendintelor de baza ale preturilor, a reaccelerat la 6,3% in august, dupa ce a scazut la 5,9% in iulie.
„Inflatia are in prezent o componenta de baza foarte mare care se bazeaza pe o piata a fortei de munca fierbinte”, a spus Jason Furman, economist la Universitatea Harvard. „Si apoi, in orice luna, s-ar putea sa obtineti mai multa inflatie din cauza ghinionului, cum ar fi cresterea gazului, sau mai putin din cauza norocului, cum ar fi scaderea gazului.”
El a estimat ca inflatia de baza va continua sa creasca la aproximativ 4,5% si sa creasca, chiar daca perturbarile legate de pandemie si razboi ar inceta sa impinga preturile mai sus.
Deocamdata, inflatia provocata de razboi si de intreruperi ale lantului de aprovizionare nu este in totalitate in urma Statelor Unite – luptele in Ucraina continua si o greva feroviara care ameninta sa distruga liniile de tranzit americane critice a fost evitata joi printr-un acord provizoriu. Dar exista semne de speranta ca ambele incep sa se risipeasca. Lanturile de aprovizionare au inceput sa se destrame, iar preturile marfurilor la petrol si unele cereale au scazut dupa ce au crescut pe fondul invaziei Rusiei asupra Ucrainei.
Acest lucru ar putea deschide calea pentru cresteri constant mai lente ale preturilor de consum, orientand atentia asupra cat de mult si cat de repede poate scadea inflatia. Raspunsurile la aceste intrebari vor depinde mai mult de elementele fundamentale.
„Intrebarea mai mare pentru Rezerva Federala nu este: a atins apogeul inflatiei? Este: Care este destinatia?” a declarat Aneta Markowska, economist financiar-sef la Jefferies. Ea estimeaza ca va fi greu sa scada inflatia sub 4% – aproximativ dublul obiectivului mediu al Rezerva Federala de 2% – fara o incetinire substantiala a economiei si a pietei muncii.
„Aveti inca locuinte si piata muncii si exista inca o multime de presiuni inflationiste care radiaza din aceste doua zone, care sunt foarte dezechilibrate”, a spus doamna Markowska.
De aceea, Rezerva Federala, care se intruneste saptamana viitoare, se straduieste sa readuca la echilibru cererea si oferta.
Bancherii centrali au majorat ratele dobanzilor de la aproape zero in martie la un interval de 2,25 pana la 2,5% la ultima lor intalnire si se asteapta sa le majoreze cu cel putin inca trei sferturi de punct procentual saptamana viitoare. Miscarile Rezerva Federala reprezinta cea mai rapida campanie de crestere a ratelor din anii 1980. Scopul este de a face scumpa imprumutul de bani, ceea ce, teoretic, va reduce cheltuielile consumatorilor, permitand ofertei sa ajunga din urma si determinand companiile sa taxeze mai putin pe masura ce concureaza pentru clienti.
In urma datelor ingrijoratoare ale inflatiei de marti, investitorii au inceput sa speculeze ca oficialii ar putea face o crestere si mai drastica a dobanzii la un punct intreg saptamana viitoare sau ca ar putea impinge ratele mai sus decat ar fi facut-o altfel in efortul de a restrange economia. .
Cresterea economica, desi incetineste, s-a dovedit destul de rezistenta la modificarile ratelor Rezerva Federala pana acum. Consumul a scazut, dar nu scade. Angajatorii au angajat 315.000 de oameni luna trecuta, iar o varietate de masuri salariale arata ca salariile continua sa creasca intr-un ritm neobisnuit de rapid, desi nu suficient pentru a tine pasul cu inflatia.
Combinatia dintre mai multe locuri de munca si salarii mai bune ajuta probabil la consolidarea finantelor gospodariei, care au fost deja sustinute de economiile cauzate de pandemie, oferind familiilor capacitatea de a continua sa cheltuiasca si mijloacele de a tine pasul cu costurile mai mari ale locuintelor. In acelasi timp, cresterea facturilor la forta de munca poate determina unele firme sa majoreze preturile pentru a-si proteja marjele de profit.
„Inflatia pare mai persistenta si mai larga”, a declarat Allison Boxer, economist la PIMCO, in urma raportului. „Exista motive de ingrijorare ca trecem la salariile ca o problema mai mare.”
Chiar inainte de datele privind inflatia din aceasta saptamana, oficialii Rezerva Federala au sugerat ca nu sunt pregatiti sa-si incetineasca ritmul rapid de crestere a ratelor, in ciuda scaderii preturilor masinilor uzate, a costurilor mai calme la benzina si a asteptarilor mai limitate ale consumatorilor privind inflatia.
„Este foarte mult punctul nostru de vedere, si punctul meu de vedere, ca trebuie sa actionam acum, direct, ferm, asa cum am procedat”, a declarat Jerome H. Powell, presedintele Rezerva Federala. „Trebuie sa continuam pana cand treaba este terminata.”
S-ar putea ca incetinirea in curs de dezvoltare a economiei doar sa ia timp pentru a se alimenta comportamentul de pret al companiei si ca inflatia de baza va incepe sa se estompeze, asa cum au sperat oficialii.
Dar daca Rezerva Federala decide ca trebuie sa constranga mai intens economia in lunile urmatoare pentru a-si atinge obiectivele, deoarece investitorii speculeaza din ce in ce mai mult, asta ar putea avea un cost.
Bancherii centrali au sperat sa incetineasca suficient economia pentru a reduce locurile de munca deschise, fara a-i afecta atat de mult incat somajul sa creasca. Unii economisti inca mai cred ca acest lucru este posibil, avand in vedere cat de neobisnuite sunt conditiile de pe piata muncii in acest moment.
Cu toate acestea, o serie mai rapida si mai drastica de cresteri ale ratelor ar spori sansa unei retrageri brusce a cresterii, care impinge somajul in sus.
America va vedea evaluarea Rezerva Federala cu privire la ceea ce este necesar saptamana viitoare, cand bancherii centrali vor publica atat o decizie a ratei, cat si un nou set de previziuni economice.
In estimarile lor economice din iunie, oficialii au anticipat ca ratele dobanzilor vor urca la un varf de 3,8% anul viitor si ca somajul va creste doar usor de la nivelul actual de 3,7%. Economistii proiecteaza din ce in ce mai mult ca ambele previziuni — ratele dobanzilor si somajul — ar putea creste.
„Cel mai plauzibil scenariu este ca inflatia nu va scadea decat daca somajul creste”, a spus dl Furman. „Este posibil ca piata muncii sa se raceasca fara somaj suplimentar – pur si simplu nu s-a intamplat niciodata asa inainte.”